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零售行业周报低基数下的弱反弹

发布时间:2019-10-09 19:53:05

零售行业周报:低基数下的弱反弹

社零同比增14.5%,增速环比提升0.3个百分点

10月份社会消费品零售总额为1.89万亿元,同比名义增长14.5%,扣除价格因素,同比实际增长13.5%。环比2012年9月份,增速上升0.3个百分点;相比2011年9月份增速回落2.7个百分点,去年同期社会消费品零售总额为1.65万亿元,同比2010年增17.2%。限额以上企业商品零售额为8316亿元,同比增长15.0%,涨幅环比9月份提升0.2%。10月相关商品零售额为3594亿元,同比增长20.1%,涨幅环比9月下降1.2个百分点,比2011年10月份低10.6%。

50家重点企业数据:同比增长9.5%,环比仅提升4.7个百分点

10月份全国50家重点零售企业销售额同比增长9.5%,增速环比9月份提升4.7个百分点,增速基本和8月份的9.1%持平。10月数据环比大幅上扬的原因主要是2011年同期基数下降,年内可以参考的是6月数据--6月份同比增速达到16.9%,创下年内以来的最高增速,但单月的高增长来自2011年6月低基数:2011年6月单月增速为19.5%,比2011年上半年其他月份平均低10个百分点。

历史11月6次中4次跑赢大盘

年的6个11月份中,零售板块有4次取得超额收益。从各子板块历史表现看,奢侈品板块跑赢大盘的概率大,6年中有5次。百货、超市、家电板块分别有3、4、3次跑赢大盘。

低基数下的弱反弹,维持"谨慎推荐"评级10月行业迎来同比低基数带来的环比增速改善,50家重点企业增速及社零总额增速均环比9月份有所改善。但是这样的环比提升,是在低基数情形下实现的,同时扣除行业不相关商品后的增速环比9月下降1.2个百分点。这反映出需求仍处于低迷状态,其内在原因仍是我们在年初的月报中指出的,需求的增长由快车道进入中慢车道,这不是基数效应能够掩盖的。

结构的变化也值得跟踪:2012年三季度的络购物实现市场规模2842亿元,同比增长43.9%,环比二季度增长5.9%。三季度增速比二季度51.6%下降7.7个百分点,比2011年同期下降29.5个百分点。2012年三季度络购物市场规模占社零总额的比重上升到5.6%,占比较二季度提升0.1个百分点。电商大规模的11月促销,也必将对实体零售产生冲击。因为我们对零售股仍然保持谨慎:继续看好短期业绩持续维持快速增长、且四季度业绩也有可能超预期的公司,持续关注对"品牌+拐点"类公司,且具有较高"并购价值"的公司,包括南京中商、南京新百;同时,关注需求能否回升,那些区域有可能恢复得更快,关注友好集团及欧亚集团。

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