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龙元建设600491多重因素导致08年业

发布时间:2019-10-13 06:42:15

  龙元建设(600491)多重因素导致08年业绩不佳

  多重因素导致公司2008年业绩不佳

  2008年钢结构业务面临亏损是公司全年业绩较差主要原因之一,根据我们了解主要原因仍是钢材价格的持续快速上涨。由于利率上升,公司前三季度的财务费用较上年同期增加3871万元,增加幅度为62.51%,在收入和盈利未明显改善的条件下严重侵蚀了公司的利润。

  工程施工业务:乐观数据与谨慎预期

  公司2008年前三季度承接业务175.98亿元,同比增长154.3%,预计全年承接业务将达到200亿,从数据上来看是不错的,但需要说明的是2008年新签业务的增加主要来自于100亿的"沈阳龙之梦亚太中心"单体项目。因此,该项目能否顺利开展对公司未来几年的收入和盈利将产生较大影响。当然基于谨慎的分析角度,从全国商品房新开工面积增速来看却是逐步下降的,公司的新签业务能否顺利开工建设需要我们进一步跟踪,这也是公司未来经营的不确定性所在。

  不利因素消除引发恢复性增长

  利率相比2008年已经大幅下降的前提下,我们预计即使公司由于经营规模扩大而使得贷款有所增加,那么2009年的财务费用也将同比减少。如果由于钢材价格大幅上涨导致钢结构业务2008年亏损的逻辑成立,钢结构业务重现恢复盈利是能够实现的。

  盈利预测与投资建议

  预计公司年的EPS分别为0.41元、0.56元和0.73元,从估值来看公司股价已相对便宜,但关于公司2009年的恢复性增长情况仍有待持续跟踪确认,暂时给予"持有"评级,目标价7.6元,对应2009年的PE为14倍。

  风险提示

  房地产市场的持续调整可能影响合同的顺利履行,由此导致仅仅根据订单判断的公司增长可能低于预期。此外来自开发商的资金压力可能间接传导给施工企业,带来应收账款回收风险。

金牛座
房产市场
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